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国元国际7月5日发布公告。我们的观点：公司以波司登、雪中飞及冰洁覆盖中高端及中低端高性价比羽绒服市场，看好公司持续通过产品创新(如轻薄/高功能系列等)，延伸销售的时间、空间及场景，实现高质量增长。预计FY24E至FY26E营收分别为193.3/223.7/257.5亿元，同比+15%/+16%/+15%；归母净利润分别为25.0/29.8/34.5亿元，同比+17%/+19%/+16%。目标价对应FY24E PE约17倍。